本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性”。
水泥行业投资展望：2018 行业可维持增长，边际效应降低。个股可关注海螺水泥。2017 年，水泥行业整体效益水平有了大幅度的提升，行业实现收入9149亿元，同比增长17.89 %，利润总额877 亿元，同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位，仅次于2011 年历史最高点。预计2018 年需求端（地产微微下滑、基建相对稳定）稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将保持稳中微涨趋势，行业整体利润保持10%-20%增长，行业利润大概率超越2011 年1020 亿水平，创出历史新高。标的方面可持续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥；具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。
本周水泥观点：需求基本恢复正常，东北地区价格一次性上调幅度较大。本周全国水泥市场价格环比大幅上涨2.5%。价格上涨地区主要是上海、江苏、安徽、湖北、广东和贵州，幅度10-30 元/吨，黑龙江和辽宁强制执行上涨120-130 元/吨；价格下跌区域有江西和河南，幅度20 元/吨。4 月初，大多数地区下游需求都已恢复正常，水泥和熟料库存维持低位，企业继续推动价格上行，除了东北地区一次性上调幅度较大以外，其他地区多是延续小幅上涨态势为主。清明期间，受节假日和降雨影响，水泥成交或略受影响，但对水泥价格不会产生明显影响。节后，预计水泥价格整体仍会保持上升趋势。
玻璃行业投资展望。个股可关注旗滨集团。沙河地区部分生产线停产，全国没有排污许可证的生产线还有十几条，后续限产有望从沙河向全国蔓延。生产线关闭，降低了纯碱需求，纯碱价格后期有望下滑，同时玻璃价格在上涨，行业利润有望大幅改善。
本周玻璃观点：部分区域价格调整，贸易商的社会库存基本合理或偏低。本周末全国白玻均价1689 元，环比上周上涨-7 元，同比去年上涨216 元。从区域看，月初沙河地区厂家率先价格调整20-40 元；华南地区厂家也进行了20 元以上的微调；在两者的影响下，华中地区价格出现40 元的调整。月初以来现货市场开始走弱，超出之前的预期。生产厂家之前挺价造成了出现相对缓慢和库存偏高。经过一段时间的出库，当前大部分贸易商的社会库存已经趋于合理，整体处于偏低或者正常的水平。为了增加贸易商提货的积极性，部分地区生产企业开始实行一定幅度的优惠政策。预计短期内生产企业的价格维持在目前的水平，部分区域略有调整。
玻纤，中高端产品景气持续，中国巨石、中材科技受益：玻璃纤维市场整体向好，无碱粗砂市场价格维稳运行。行业整体较为稳定，2018 年上半年，除1 月1 日已落实的第一轮提价外，预计后续仍有一轮行业提价。用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤，预计未来2 年景气度能持续，其在泰玻产品中占比预计达到25%左右。风电装机回暖，预计2018 年装机容量能有20%的增长，风电用纱将受益。两者在泰玻的产品中占比预计达到50%-60%。泰玻、巨石同属中国建材集团，预计价格会保持相对稳定，成本还有下降空间，中高端玻纤产品景气度持续，龙头企业最受益。
重点推荐标的：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。（1）中材科技：公司作为新材料龙头，风电叶片（中材叶片，全国第一）与玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大主业经营稳健，玻纤贡献主要业绩，风电叶片市占率逆势提升，重点培育第三大主导产业锂电池隔膜（中材锂膜），其它业务均表现靓丽。（2）伟星新材：收入稳健增长，零售与工程双轮驱动。公司的家装PPR 管道，中长期受益消费升级，渠道下沉、区域拓展，仍将保持较快增长。防水涂料与PE 燃气管件有望放量。（3）东方雨虹：收入增速是核心指标，毛利率阶段下滑，不改长期增长趋势。防水意识提高，地产行业集中度提升，公司处于市占率加速提升的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。详情请关注我们4 月份的《防水行业深度报告：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。（4）三棵树：三费费率进入下降通道，带动业绩增长超预期。公司品牌定位明确，环保健康；零售端深耕三四线城市，工程端持续发力地产大客户，推出股权激励，中长期发展大有潜力。（5）康欣新材：集装箱底板龙头，扩产与收购新华昌木业后的全球市占率已超过25%，掌握速生材技术+林板一体化，契合集装箱轻量化+低成本化的发展趋势，受益集装箱行业回暖；COSB 环保板受益消费升级。（6）长海股份：公司是玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡领域的细分龙头，通过整合，打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链。玻纤行业，供需再平衡促周期上行，技术常进步是成长动力。历史上，公司成长性突出，随着玻纤生产线的冷修技改，热塑性复材项目的投产等，将再次快速发展。
风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。